◆ Long-end rate↑↑↑ (Steepening~) ... SPX -ve gamma + Systematic selloff … When will LO buy?
- U.S. Index: S&P500 -1.64%, Nasdaq -1.84%, Dow -1.08%
- U.S. Rate: 2Y 5.148% (-1.7bp), 5Y 4.621% (+5.6bp), 10yr 4.498% (+10.5bp), 30yr 4.58% (+14.4bp)
- U.S. Equity: 필라델피아 반도체 -1.85%, 필라델피아 은행 -1.54%, Big Tech주 -1.89%
- Gamma Index: SPY -0.614, QQQ -0.182, IWM -0.126
◆ Economic Indicators
- U.S. 9月 Philly FED Manufacturing Index -13.5 (est. -0.7, 전월 +12.0)
… 예상치 큰 폭 하회 … 널뛰기 지속 중 - U.S. 8月 Existing Home Sales 4.04 mil (est. 4.10 mil, 전월 4.07 mil)
… 예상치 하회 … 거래량 하락한 상황에서 유지되고 있는 주택 거래 - U.S. Initial jobless claims 201k (est. 225k, 지난주 221k)
… 예상치 하회 … 견조한 고용 지속되는 중 … 금리 상방 압박
◆ Russia on energy export again (Source: Reutrers, TradingView)
- Russia WTI & Diesel 수출 제한 발표 … 금리 상승(+ FOMC 영향)으로 모든 자산 매도 가중되는 상황 … Russian ban 관련 commodity만 상승
◆Welcome to negative gamma … Buy high, Sell low (Source: Nomura, SpotGamma)
- SPX 4,400 하회 … 금일 종가 4,330 … 6M & 1M dealer -ve gamma zones 경계인 4,400 수준 하회
- Expect volatility … i. Dealer hedging 수요 증가하고 있는 것으로 보이는 중,
ii. Equity volatility 확대 중 (seasonality intact)
- VIX gamma??? … VIX 금일 +16% 상승하여 17.54 … -ve gamma zone인 17 ~ 20 하단 수준 … 급등/급락 주의
- Vol targeting fund??? … 일단 VIX 상승에 맞추어 equity 매도하는 중
- Short Vol to save the market??? … JEPI 等 option selling으로 yield enhancing하는 전략이 급성장한 시장
… 2年 동안 Vol compression 이유 - Option selling ETFs AUM??? … Let's see ... AUM 오히려 줄어든다면 vol unwinding 가능성 有
- 1st time in '24年 … 10月 옵션 만기까지 Put dominant … 올해 계속하여 모든 만기에 call 우위
(12月 triple witching day는 call 여전히 우위) - Put to be squeezed or not? … FOMC 發 시장 하락에도 Call 매수세 등장 (= Put-Call ratio 하락)
… 아직은 Put squeeze 나오진 않고 있는 중
- 일단 다시 smile 형태 유지 … Implied vol 금일 put 매수세로 소폭 반등
- 추가 put 매수 확인 필요 … Put concentrated zone에 근접한 상황
… 추가로 OTM put 매수 vs. Put 이익 실현 (= covering)???
◆ Systematic selloff coming? (Source: MS, GS)
- 전일 종가 기준 Systematic flows 매도세 확대 … 1-Day 기준 dealer gamma 제외 모두 매도
(∵ MS는 4,325 이하에서 -ve gamma 추정이기 때문)
- CTA is selling … 전일 종가 기준 Long exposure 감소 (위 차트처럼 flat tape에 앞으로 매도)
→ 금일 종가 기준 Short 전환 (매도 확대) - CTA trigger … SPX 기준 Short-Term 4,466 (하회) / Medium-Term 4,353 (금일 하회) / Long-Term 4,291
- Systematic 전략 앞으로 5일간? … 금일 -1.64% 하락으로 -$40 billion selling 가능성 존재하니 유의
- Global Equity 모두 같은 상황 … 몇 일간의 하락으로 systematic sell trigger 하회 중
… Expect vol across the globe
◆ Month-end / Quarter-end rebalancing (Source: MS)
- 월말 ~ 익월초 Equity 반등 가능성 … U.S. Equity pension fund 매수세 예상
- Bond 반등 가능성 낮음 … Bond는 현가격으로는 예정된 매수세 제한적
◆ 주요 일정
728x90
