13/Oct/23 PST

◆ VIX +20%에도 크게 움직이지 않은 시장 … 대형 금융주 견조한 실적 발표, Inflation 기대치 상향에도 rate 폭락, WTI 폭등 … ???

• U.S. Index: S&P500 -0.5%, Nasdaq -1.24%, Dow +0.12%
• U.S. Rate: 2Y 5.058% (-1.3bp), 5Y 4.641% (-5.3bp), 10yr 4.612% (-8.5bp), 30yr 4.755% (-10bp)
• U.S. Equity: 필라델피아 반도체 -2.72%, 필라델피아 은행 -0.39%, Big Tech주 -1.61%
• Gamma Index: SPY -0.309, QQQ -0.023, IWM -0.147

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◆ Economic Indicators

• U.S. 10月 Michigan Consumer Sentiment 63.0 (est. 67.2, 전월 68.1) 
  … 예상치 하회 … Consumer 관련 지표 10月 큰 폭으로 하락
• U.S. 10月 Michigan 1yr Inflation Expectations 3.8% (est. 3.2%, 전월 3.2%)
  … 예상치 상회 … 단기 inflation 지표 예상외로 큰 폭으로 상승
• U.S. 10月 Michigan 5yr Inflation Expectations 3.0% (est. 2.8%, 전월 2.8%)
  … 예상치 상회 … 중장기 inflation 지표 또한 재상승

 

◆ Financial earnings released … 일단 대형 금융 기관 surp.   (Source: ConsensusGuru)

• 대형 금융사 NII beat … JPM, WFC, C, PNC +2%, +3%, +3%, +0.4% beat & guidance buyside 기대치에 부합
• 대형 금융사 견조한 실적 vs. 중소형 금융사는? … Regional / 중소형 금융사 3Q earnings 발표에 대한 반응은?
• 금융주 근래 long demand ↑↑↑
  1. HF의 U.S. Bank L/S ratio 상승 (0.8 → 1.1)
  2. Long buys > 2 * short covers
  3. Guidance revision up 기대

 

◆ What is going on?   (Source: TradingView, RBC, Nomura, EquityClock.com, AAII)

• Something strange going on … VIX +20.15% / GOLD +3.41% / WTI +5.04% / DXY +0.09% / US 10년물 금리 -8.9bp / S&P500 -0.53%
• War hedging? Stagflation hedging? … GOLD 금주 +5% 상승, WTI 또한 +5% 상승, U.S. bull flattening (장기물 수요 ↑↑↑)

 

• Equity, Bond & DXY … Bond 움직임과 DXY를 유심히 봐야 할 때 … PPI, CPI 발표로 인해 DXY 재상승 / 금일 금리 재폭락에도 DXY +0.09%

 

• CTA positioning on Bond … UST는 -100% (= fully shorted) … Long buying 증가 & CTA covering 동시 출현 유의
• If CTA covering UST, then … DXY 상승한다면 Equity ↓ / DXY 하락한다면 Equity ↑ … 당연한 이야기?

 

• Beware of volatility control fund … 아직은 시장 움직임 크지 않지만 … VIX 이렇게 급등(+20.15%)한다면?
• Option selling 포함 ETF (e.g. JEPI) flows … 지난주 +1.1 billion, 지난 1개월 +0.5 billion, 지난 3개월 +5.0 billion, YTD +22.0 billion

 

• Seasonality … 10月은 상승 - 하락 잦은 편 (= Choppy) ... Major October Seasonal low around 10월 초 and 10월 중순
• Delta supply coming & VIX surging … Equity 하락하지 않고 있는 상황 … Delta supply 후 시장 변화 유의

 

• Investors rather bullish … 지난주 bearishness 계속 상승할 때와 다른 양상 … Let's see

 

◆ 주요 일정