◆ Market Crash ... WW III risk + Punishment 확실한 3Q earning season + 금리 다시 급등
... 200일선 수성 실패
- U.S. Index: S&P500 -1.43%, Nasdaq -2.47%, Dow -0.32%
- U.S. Rate: 2Y 5.119% (+6.1bp), 5Y 4.913% (+11.1bp), 10yr 4.946% (+13.3bp), 30yr 5.077% (+14.1bp)
- U.S. Equity: 필라델피아 반도체 -4.04%, 필라델피아 은행 -0.24%, Big Tech주 -3.5%
- Gamma Index: SPY -0.394, QQQ -0.119, IWM -0.124
◆ Economic Indicators
- U.S. 9月 New Home Sales 759k (est. 680k, 전월 676k)
… 예상치 상회 … 전월 대비 상승 & 기대치 대비 큰 폭으로 상승하며 금리 상승 요인으로 작용 - Canada BoC Interest Rate Decision 5.00% (est. 5.00%, 전월 5.00%)
… Inline … 2% inflation target 달성 시기 연기 (기존 '25年 중반 → 신규 '25年 연말)
◆ Larger geopolitical risk??? (Source: WSJ, financialjuice)
- 전쟁 확전 가능성?? … Iran의 전쟁 직접적인 개입에 대한 WSJ 단독 기사 … 확전 분위기 ... World War III???
- Israel 지상전 준비중 ... Israel Prime Minister Netanyahu, 'We are preparing for a ground invasion' @ 02:17 AM
- 주가 급락 & WTI 반등 ... (i) BofA '이스라엘-하마스戰, 이란 가담 시 유가 150달러까지 급등', (ii) Russia 핵 훈련 반영
◆ 3Q23 earnings reaction so far (Source: Nomura, TradingView)
- Bad, bad, bad … Micro earnings 이전 대비 부진 & 주가 반응 또한 매우 부진
- 최근 며칠 동안 IT, SW 반등 기대감의 되돌림 ... 어닝 부진하였던 GOOGL -9.50%, 그 외 AMZN -5.57%, NVDA -4.31% 等 ... 우려했던 부분 (전일 Market Memo 참조)
◆ Seasonality - Bullish November as usual or not this time? (Source: GS, Nomura, SpotGamma)
- Bullish November? … (1928年 이래) S&P500 11月 평균 수익률 +1.50%, 지난 11年 동안 10회 +ve 수익 기록
- (AUM 기준) 10月 Fiscal Year 마감 Mutual Fund 23% (RHS table) … January effect (12月 마감 Mutual Fund 20%)처럼 bullish November seasonality 설명 어느 정도 가능
- 10月 Fiscal Year 마감 Mutual Fund D-Day? … 27/Oct/23 (∵ Settlement T+2日 = 31/Oct/23)
- 11月 ~ 12月 Corporate buyback 가장 많은 시기 … 금년 Open window 기간(~ 08/Dec/23) 동안 일간 약 $5 billion VWAP 자사주 매수 기대
- 10月末 corporate pension fund rebalancing … ~ 116% funded so far = 月末 Sell stocks, Buy bonds
- CTA 기준 금주 Sell & 익월 Buy (LHS) … 금주 CTA Sell이지만 (If 시장이 크게 하락하지 않는다면)
→ 11月 모든 시나리오에서 CTA Buy 기대 - Systematic flows overall (RHS) … S&P500 움직인 주요 flow로 8月 이후 꽤나 많이 매도했음
- Hedge Fund heavily shorted (LHS) … 올해 가장 큰 폭으로 shorting 중인 HFs … Gross도 올리는 중이지만 Net 계속하여 낮추고 있는 상황
- 통상적으로 11月 은퇴 자금 inflows 매우 큰 달 (RHS) … 1月 다음으로 가장 많은 inflow 기대되는 11月
- Volatility selling from last Friday … (지난 金 weekly 만기 이후) S&P500 Call spread 매도 통한 vol selling 심화
- 전일 시장 상승 = VIX selling by
Short 20k 03/Nov/23 4,400 - 4,600 Call Spread
Short 16k 10/Nov/23 4,450 - 4,550 Call Spread
Short 20k 10/Nov/23 4,400 - 4,600 Call Spread
Short 26k 17/Nov/23 4,450 - 4,550 Call Spread
Short 22k 17/Nov/23 4,450 - 4,650 Call Spread
- 전일 시장 상승 = VIX selling by
- 익일 Chair Powell 연설 및 11月 01日 FOMC 경계 … 금주 Mr. Power 연설 후 Implied Vol 급락 → 11月 FOMC 및 ISM PMI까지 IV 상승 반영
- 11月 FOMC 경계감으로 인한 IV unwinding 된다면 … Year-end rally 가능
(≡ IV tomorrow and 1st of Nov … all depends on Chair Powell)
◆ 주요 일정
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