04/Oct/23

U.S. Index: S&P500 +0.81%, Nasdaq +1.45%, Dow +0.39%
U.S. Rate: 2Y 5.052% (-10.4bp), 5Y 4.724% (-7.9bp), 10yr 4.735% (-6.3bp), 30yr 4.866% (-5.8bp)
U.S. Equity: 필라델피아 반도체 1.33%, 필라델피아 은행 0.46%, Big Tech주 1.6%
Gamma Index: SPY -0.557, QQQ -0.191, IWM -0.131

E.U. 8月 PPI YoY -11.5% (est. -11.6%, 전월 -7.6%)
… 예상치 하회 … 예상치 하회하긴 하였으나 전월 대비 큰 폭으로 하락한 PPI
E.U. 8月 Retail Sales YoY -2.1% (est. -1.2%, 전월 -1.0%)
… 예상치 하회 … 매우 부진한 E.U. 소비
U.S. 9月 ADP Nonfarm Employment Change 89k (est. 153k, 전월 180k)
… 예상치 하회 … 예상치 하회하며 tight한 고용 시장 완화 기대
U.S. 9月 SPGI Services PMI 50.1 (est. 50.2, 전월 50.5)
… 예상치 하회… 기대치 대비 더욱 약해진 service PMI
U.S. 9月 ISM Non-Manufacturing PMI 53.6 (est. 53.6, 전월 54.5)
… Inline … 기대치대로 전월 대비 소폭 약해진 service 부문

DXY 7月 이후 상승 채널 … 7月 이후 일방향으로 상승하던 DXY (∵ rate ↑) … 상방 채널 터치 후 반락 … 반락 지속?
DXY '23年 큰 channel 재진입? … (금년 100.7 ~ 106.7 채널) Fake breakdown on 7月 → 반등 → 10月 breakout
→ 금일 채널 상방 수준으로 재하락 (채널 재진입?)

VIX, MOVE 동반 하락 … 주식, 채권 변동성 동반 축소 … 금리 상승으로 인한 주식 valuation 부담 완화
SKEW 여전히 안정된 수준 … Option demand 그리 강하지 않은 상황
… Put-Call 그리 높지 않은 수준으로 downward protection demand 低

VIX seasonality … 10月 특히나 조심
… Highest correlation years (2003, 2009, 1992, 2001, 1993, 2021, 2014, 2004, 1999, 2008)
SPX 4,400 ~ 4,500 수준에서 VIX call spread unwinding
… 4,400 ~ 4,500 수준에서 short VIX demand 커질 수 있음 유의 (= 주가 추가 상승)

부진한 9月 소비 … Retail credit card 사용량 9月 week by week으로 부진
… As expected, still looking for November sales
BoJ unscheduled bond buying … Bond buying으로 인하여 DXY 반락
… 금리 / USD 완화되며 전세계 위험 자산 반등 … Bond buying 지속?
고용 … ADP 하회하였으나 금일 initial weekly claims & 익일 Nonfarm Payrolls 통해 확인
… 추가 고용 지표 또한 하회 시 long bond (steep)
실적 … 다음 주 금융주 실적 발표 … 금리 급등으로 인하여 예상보다 부진할 것이라고 예상되는 금융주 실적
vs. 10 ~ 11月 내년도 EPS 상향 반영

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By a Retiree